C分野(ポートフォリオ①)

50問 • 2年前

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リバランスをするということは、値上がりしてポートフォリオの中で比率が上がった資産の一部を売って、逆に値下がりした資産を買うということになるため、言い換えると、値上がりした資産を利益確定し、割安になった資産を買うことになっていることから、リバランスしない場合よりもパフォーマンスが改善される可能性が高くなると言える。

○

アセットアロケーションを決める際に、外貨建ての金融商品は、為替の変動リスクやカントリーリスクなどもあるため、投資対象には含めない。

アセットアロケーションの配分対象に不動産は含まれない。

ラダー型戦略はアクティブ運用の代表的な手法のひとつである。

バーベル(ダンベル)型戦略とは、大型株と小型株、ハイリスクとローリスクの金融商品といった形で対照的な資産を組み合わせて運用する投資戦略のことを言う。

○

ポートフォリオの期待収益率は、組み入れた各資産の期待収益率を単純平均した値となる。

資産クラスにつき、金額ではなくリスク量が同等になるように配分比率を決める運用にしたい場合は、特定の資産クラスのボラティリティが上昇した場合、当該資産以外を売却する。

ポートフォリオのリスクにはアンシステマティックリスク(非市場リスク)とシステマティックリスク(市場リスク) がある。

〇

ポートフォリオの期待収益率は各資産の期待収益率に、投資している割合を加味して、加重平均した値となる。

〇

個別企業の財務状況など、1社ずつ細かく分析しながら投資対象をピックアップして、ポートフォリオを構築していく手法をトップダウンアプローチという。

異なる2資産からなるポートフォリオにおいて、2資産間の相関係数がゼロである場合、ポートフォリオを組成することによる分散投資の効果(リスクの低減効果) は生じない。

ポートフォリオのリスクは、組入れ銘柄数を増やすことで減少していくが、組入れ銘柄数が一定水準以上になると、銘柄数を増やしてもリスクが減少しにくくなる。

〇

異なる2資産からなるポートフォリオにおいて、2資産間の相関係数が0(ゼロ)の場合、ポートフォリオ効果は得られず、ポートフォリオのリスクは単純に投資割合で加重平均したものになる。

資産間の相関が完全でない限りにおいては、ポートフォリオのリスクは、各資産のリスクの加重平均以下になる。

〇

運用期間中、各資産クラスへの資産の配分比率を維持する方法として、値下がりした資産クラスの資産を売却し、値上がりした資産クラスの資産を購入するリバランスという方法がある。

相関係数が0(ゼロ)となる資産の組合せは、相関係数が正となる組み合わせよりもポートフォリオ効果は得られるものの、相関係数が負となる組合せと比べれば、リスク(標準偏差)の低減効果は小さい。

〇

二つの銘柄の相関係数が「-1」とは、2つの証券の値動きに関連性がない状態を意味する。

グロース投資は、企業等の成長性に着目して銘柄選択を行う運用スタイルであり、低PERで高配当銘柄のポートフォリオになることが多い。

企業の将来の売上高や利益の成長性が市場平均よりも高い銘柄を組み入れて運用するグロース運用は、配当利回りの高い銘柄中心のポートフォリオとなる。

国内株式のポートフォリオにおいて、組入れ銘柄数を増やすことにより、システマティック・リスクを低減することができる。

ポートフォリオのリスクは、組み入れた各資産のリスクを組入比率で加重平均した値よりも大きくなる。

ポートフォリオの期待収益率は、組み入れた各資産の期待収益率を組入比率で加重平均した値となる。

○

ポートフォリオのリスクとは、一般に組成されたポートフォリオの損失額の大きさを示すのではなく、そのポートフォリオの期待収益率と実際の収益率の乖離の度合いをいう。

○

効率的フロンティアとは、リスク回避的な投資家が選択する効率的な資産の組合せの集合である。

○

最適ポートフォリオとは、効率的フロンティアとリスク回避的な投資家の無差別曲線の接する点の効率的ポートフォリオであり、その投資家の効用を最大化するポートフォリオのことをいう。

○

資本資産評価モデル(CAPM)により算出されるポートフォリオの期待収益率を上回った超過収益率を測ることによりリスク調整後収益率を測定する手法を、トレイナーの測度という。

資本資産評価モデル (CAPM) によるポートフォリオの期待収益率の算出にあたって、安全資産利子率は、一般に当該ポートフォリオに組み入れる資産の過去の平均収益率を用いる。

β値が高いほど、そのポートフォリオの価格変動は市場全体の価格変動よりも小さく、市場全体に対する相対的なリスクが低いといえる。

市場全体の期待収益率と安全資産利子率がともに2倍になると、β値が一定であれば、資本資産評価モデル (CAPM) によるポートフォリオの期待収基準も2倍になる。

○

インフォメーション・レシオ(情報)は、ポートフォリオの収益率からベンチマークの収益率を差し引いた超過収益率を、CAPM (資本資産評価モデル)で算出されるポートフォリオのβ(ベータ)で除して求める。

○

企業の将来の売上高や利益の成長性が市場平均よりも高いと見込まれる銘柄を組み入れて運用するグロース運用は、PERやPBRが低い銘柄中心のポートフォリオとなる傾向がある。

国内株式のポートフォリオにおいて、システマティックリスクは、ポートフォリオの組入れ銘柄数を増やしても低減しない。

○

ポートフォリオ理論は、期待リターンが同じであれば、投資家はリスクのより低い投資を選好する「リスク回避者」であることを前提としている。

○

ポートフォリオの期待収益率は、組み入れた各資産の期待収益率を組入比率で加重平均した値よりも大きくなる。

資産クラスの金額ではなくリスクが同等になるように配分比率を決める運用においては、特定の資産クラスのボラティリティが上昇した場合、当該資産を売却する方法がある。

○

現代ポートフォリオ理論の一般的な考え方によれば、運用の成果に与える影響は、資産クラスの配分比率よりも個別銘柄の選択や売買のタイミング等の方が大きいとされている。

資産Ａと資産Ｂの２資産により、特定のリスク（標準偏差）の値において期待収益率が最大となるポートフォリオを組成する場合、各資産の組入比率は一義的に定まる。

〇

ポートフォリオのリスク（標準偏差）は高ければ高いほど、そのポートフォリオの収益率が期待収益率以下になる確率が高い。

アンシステマティック・リスク(非システマティック・リスクともいう)は、個別銘柄の要因で発生するリスクと定義できる。

○

効率的ポートフォリオは、縦軸にリターン、横軸にリスクをとったグラフにおいて、リスク回避的な投資家が選択する効率的な資産の組合せをプロットした効率的(有効) フロンティア上の点で表される。

○

シャープレシオを用いて、特定期間における異なるポートフォリオ間のパフォーマンス評価をした場合、シャープレシオの値が大きいポートフォリオほど、リスク量1単位当たりのリターンが大きかった、と評価できる。

○

ポートフォリオを組む際には不動産投資はミドルリスク、ミドルリターンとして扱われる。

○

ジェンセンのアルファでは、アルファ値がプラスの場合、投資家の予想収益率が均衡収益率を下回っており、証券価格が市場で過小評価されていることを表している。

特定の株価指数への一定割合の連動を目指すが、株価指数が下落しても一定の償還額の確保を目指す運用を、インデックス・プラスアルファ運用という。

ポートフォリオのリスク (標準偏差)の大きさに関わらず、ポートフォリオの収益率が当初の期待収益率を上回るか・下回るかの確率は同じ(正規分布)であるため、理論上、収益率は約68%の確率で「期待収益率(平均值)±標準偏差」の範囲内に収まり、約95%の確立で「期待収益率(平均值) ±標準偏差×2」の範囲内に収まる。

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リスクパリティ戦略では、一般的に株式の比率が高くなり、債券の比率が低くなる。

シャープ・レシオは「（ポートフォリオの収益率－安全資産利子率)÷標準偏差」で、値が小さいほど優れているといえる。

リスク回避的な投資家が、危険資産と安全資産によって構成されるポートフォリオを考える場合、危険資産のみのポートフォリオの組合せは、その投資家のリスクとリターンに関する選好に依存する。

資本資産評価モデル(CAPM)によれば、同じ市場を対象とする2つのポートフォリオを比較した場合、(ベータ)値が大きいポートフォリオのほうが、市場全体の変動の影響をより大きく受けるため、ポートフォリオのリスクが高いといえる。

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CAPMは投資家だけでなく、企業の財務戦略でも非常に重視されていると言え、企業側から見ると、CAPMで出た数値は「株主を納得させるために最低限達成しなければならない経営目標（コスト）」とみることができる。

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地区計画等①

シャロン3 · 50問 · 2年前

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