●初期的検討フェーズ 機密保持契約、基本合意書 ●最終契約=最終的なリスク分担を定める 【売却型】株式譲渡契約、①契約等 【出資型】出資契約、②間契約等 【統合型】③契約、組織再編契約等ー

■ 別名: 「CP｣ : ① ■ 条項の一例 クロージング日における買主の義務履行は、クロージング日において以下の各条件がすべて充足されていることを②とする。 1.売主の③及び保証が､ (重要な点において) 真実かつ正確であること 2. 別紙記載のライセンス契約の相手方から本株式譲渡に関する書面による承諾が取得されていること

■ ①条項 対象会社の財務状態、 事業等に重大な②(Material Adverse Change) がある場合に、買主が譲受する義務の前提条件が未充足となる条項。対象事項が広範にわたりうるため、③主側の懸念大 ■④条項 買主における売買代金の⑤ができない場合に、買主が譲受する義務の前提条件が未充足となる条項 ■⑥条項 対象会社の⑥が承継されない場合に､ 買主が譲受する義務の前提条件が未充足となる条項

■利害対立点: 譲渡価格 ■固定額以外のオプション (妥協のための知恵 ) □①条項 口目的: 算定基準日後の価値変動を譲渡価格に反映 □調整項目の例: ✓現預金、 ②、 ワーキングキャピタル　 □ 活用可能性がある (メリットがある) ケース ✓期中の季節変動が大きいケース ✓ ③までの期間が長く、 事業の不確実性が否定できないケース

■固定額以外のオプション (続) ロアーンアウト条項 □ 目的: 譲渡実行日後の③値を譲渡価格に反映 □ 調整項目の例 ✓ ①、 営業利益等 □ 活用可能性がある (メリットがある) ケース ✓ ②の達成見込について、売主と買主の間で見解が一致していないケース □ 税務上の取扱に要注意

■売主の補償能力が完全ではない場合の対応 ロ例 個人、ファンド、再建中の会社等 □対応策の具体例 1.代金の①払 2.いったん支払った譲渡代金の一部を②名義の預金にしたうえで、 ③請求権に質権設定 3.④: 信託銀行等に譲渡代金の一部を預託

M&A契約の検討のポイント (まとめ) ■ まずは、 自社の①を理解する □ 契約相手方 ディールプロセス 利害関係人 ■ 契約検討は、 ②点にフォーカス □そこが交渉ポイントとなりうる ■交渉ポイントを取捨選択せよ □M&Aの③に立ち返るべし ■ 様々な「引き出し」から④を設定せよ □ 専門家を上手く活用せよ

法務DDの有効な利活用のためには 指摘事項のない譲渡対象はない = 指摘事項をどのように「活かす」 かが重要 ■ 期待値コントロールの重要性 ■ そのためには、 1.指摘事項の①を把握しつつ 2.最悪の②を踏まえ 3.対応策によりどの程度③可能か 判断することが重要